Сообщается, что Fidelity International (FIL) является последним управляющим фондом, планирующим выход из своего китайского фонда. Три года назад FIL открыла дочернюю компанию в Шанхае, но отсутствие спроса со стороны розничных инвесторов привело к неутешительным результатам, - пишет Epochtimes.
По данным Reuters, сочетание жесткой местной конкуренции, частой смены руководства и хронической борьбы за масштабирование в конечном итоге убедило руководителей FIL в том, что предприятие розничной торговли в Китае несостоятельно.
Активы FIL под управлением составляют $ 1,18 трлн. Компания запустила свой китайский фонд в 2023г. В следующем году агентство Reuters получило доступ к внутреннему документу FIL, в котором говорилось, что для получения прибыли компании необходимо привлечь активы на сумму более $ 14 млрд. По имеющимся данным, через несколько лет компания привлекла активы на сумму всего около $ 670 млн (менее 5 % от цели) и начала планировать выход из бизнеса.
Fidelity последовала примеру многих других глобальных управляющих активами, которые уходят из Китая на фоне внутренней конкуренции и геополитической напряженности.
Среди них Schroders, Legal & General и Vanguard. Компании, покинувшие Китай, столкнулись с жесткой конкуренцией со стороны местных фондов и фондов Западного Китая, которые, как правило, создавались в рамках совместных предприятий (СП) с китайскими организациями.
В 2019г Пекин впервые пригласил глобальных управляющих фондами создать полностью китайские фонды. Власти представили это приглашение как часть торгового соглашения, в рамках которого Китай стремился получить доступ к инвестиционным активам на сумму $ 12,8 трлн.
Для некоторых международных инвесторов это закончилось плохо.
В 2020 и 2021гг соответственно Пекин выдал BlackRock и Neuberger Berman разрешения на создание таких фондов. Обе компании были связаны с властями и имели штаб-квартиры в Шанхае. В 2021г BlackRock за первую неделю привлекла в свой фонд $ 1 млрд, что впечатлило других институциональных инвесторов.
Это был первый паевой инвестиционный фонд, принадлежащий иностранцам, которому было разрешено продавать свои активы напрямую китайским клиентам, и дела у него шли очень хорошо, по крайней мере поначалу.
Несколько других крупных управляющих активами преобразовали свои совместные предприятия в фонды со 100-процентным иностранным владением, выкупив доли своих партнеров по совместному предприятию. Таким образом, они стали крупнейшими и наиболее успешными публичными фондами со 100-процентным иностранным владением в Китае.
Некоторые корпорации, в том числе Fidelity, Schroders и BlackRock, создали новые фонды, полностью принадлежащие китайским инвесторам, но они, как правило, были меньше, чем преобразованные совместные предприятия, приносили меньшую прибыль и разочаровывали с точки зрения роста.
В 2018г генеральный директор Vanguard в Азии упомянул о возможном размере активов под управлением в Китае в $ 5 трлн. Однако Vanguard первой закрыла свой офис в Шанхае в 2023г.
В следующем году Legal & General отказалась от планов по получению лицензии на ведение бизнеса в Китае и сократила свое присутствие в Шанхае примерно на 80 %.
Schroders, британская фирма с активами под управлением на сумму $ 1,1 трлн, в 2023г создала полностью принадлежащее ей подразделение по управлению китайскими фондами. Но три года спустя Schroders управляла активами только на сумму $ 250 млн. В мае стало известно, что компания планирует продать свои китайские фонды полностью принадлежащему ей китайскому подразделению Neuberger Berman.
В Китае рынок государственных фондов оценивается в $ 5,9 трлн, и на нем доминируют местные управляющие фондами. Даже несмотря на то, что небольшие фонды с иностранным капиталом сокращают свои потери в Китае, крупные фонды продолжают работать.
JP Morgan Asset Management China - крупнейший фонд с иностранным капиталом, под управлением которого находятся активы на сумму $ 34 млрд. У Manulife China - $ 17 мkhl, а у Morgan Stanley China - $ 4,5 млрд.
Эти три фонда начинали как совместные предприятия, а затем выкупили доли своих китайских партнеров. Их доходность, как правило, выше, чем у новых фондов: около трети их фондов приносят более 10 % прибыли.
В июне доходность большинства новых фондов с иностранным капиталом с начала года составила менее 5 %, что намного ниже доходности ведущих местных управляющих компаний.
У 11 крупнейших китайских компаний под управлением находится более $ 147 млрд. Yicai отмечает, что доходность 15 лучших местных фондов составила не менее 90 %, что, вероятно, привлекло некоторых розничных инвесторов.
По имеющимся данным, отечественные фонды имеют множество преимуществ перед западными, в том числе узнаваемость бренда, налаженные каналы онлайн- и банковского распространения, а также бизнес в сфере индексных фондов и денежного рынка с низкими накладными расходами, в котором доминируют местные компании.
По словам источника Yicai Global, большинство управляющих отечественных фондов десятилетиями выстраивали полноценные линейки продуктов, приобретали большой опыт, зарабатывали репутацию, которую признают инвесторы, создавали местные сети продаж и изучали предпочтения китайских инвесторов.
Другие источники Yicai отмечают, что для конкуренции иностранным компаниям необходимо локализовать свои управленческие, исследовательские, инвестиционные и торговые команды.
Могут быть и другие преимущества, отмечаемые реже. Аналитик Fitch Ratings прямо сказал об этом, когда обсуждал вхождение иностранных банков в розничную банковскую сферу Китая в 2007г.
"Иностранные банки не ломают людям руки, когда те не возвращают им долг, как это могли бы сделать некоторые китайские банки", сказал аналитик. "Они не могут так работать, поэтому им нужно сосредоточиться на высоком уровне розничного рынка".
Ещё одной проблемой является негласная предвзятость властей по отношению к иностранным компаниям в сочетании с чрезмерным регулированием. Например, в июне главный регулятор Китая по надзору за ценными бумагами нацелился на алгоритмическую торговлю, которая является одним из преимуществ Запада не только на международном уровне, но и в торговле с Китаем.
Эти меры затронули и местных трейдеров, использующих алгоритмы, но они перекрывают один из путей, по которому иностранные компании имеют преимущество. Обычные местные управляющие имеют более тесные связи с государственными органами и биржами, а значит, лучший доступ к рыночным данным и регуляторным льготам.
Это не первый случай, когда иностранные банки вытесняются с рынка в пользу местных. В XIX и начале XX века британцы были первопроходцами в сфере современного банковского дела в Шанхае. Банки из других стран, включая Германию, Францию, Японию и США, пришли на рынок позже.
Но после революции 1949г Компартия Китая взяла под свой контроль наиболее прибыльные направления деятельности банков и вынудила их содержать неиспользуемый персонал.
В 1950-х годах это привело к закрытию большинства банков. Два оставшихся крупных иностранных банка, Standard Chartered (под прежним названием) и HSBC, потеряли долю рынка.
Начиная с 1979г, Китай стал постепенно открывать финансовый сектор для иностранных компаний, сохраняя при этом доминирующее положение национальных банков.
Из-за неравных условий Китай стал не самой привлекательной страной для западных инвесторов. В случае с такими компаниями, как Fidelity, Schroders, Vanguard и Legal & General, цифры не сходятся и, вероятно, никогда не сойдутся.
Интересный канал "Вместо блумберга"
Забавный канал "Смешные картинки"
0 комментариев